Dos meses de inflación negativa: la economía no mejora, se enfría

Lo esencial: Bolivia registró dos meses consecutivos de inflación negativa en febrero y marzo de 2026, un fenómeno que según el economista Gonzalo Chávez no refleja estabilidad económica, sino un preocupante enfriamiento de la actividad productiva.

Por qué importa: La caída del Índice de Precios al Consumidor (IPC) ocurre paradójicamente después del retiro de subsidios a combustibles en diciembre, lo que debió disparar una espiral inflacionaria.

• En lugar de señalar alivio para los hogares, los datos revelan que la economía boliviana se está “desinflando” y ha perdido la fuerza necesaria para sostener la demanda agregada, según Chávez.

Los números: El primer trimestre de 2026 muestra una volatilidad marcada en el IPC y una brecha significativa entre la inflación mensual y la anual.

• Enero registró +1,31%, febrero cayó a –0,62% y marzo cerró en –0,34%, dejando una inflación acumulada trimestral de apenas 0,34%.
• Sin embargo, la inflación interanual (a 12 meses) se mantiene en un elevado 15,05%.
• El Banco Mundial proyecta un decrecimiento del -2,1% para 2025 y una caída más profunda del -3,2% para 2026.

El antecedente clave: En diciembre pasado el Gobierno retiró los subsidios a los combustibles, provocando un incremento del 83% en la gasolina y del 163% en el diésel. Se esperaba que este “mazazo” generara una espiral inflacionaria incontenible en todos los productos; sin embargo, tras el repunte de enero, las cifras oficiales comenzaron a caer, lo que Chávez califica como un “milagro estadístico” o una “alquimia numérica”.

Estado actual: Chávez identifica cuatro razones fundamentales que explican por qué el IPC baja mientras la sensación de carestía persiste.

• Shock de nivel, no de velocidad: el aumento de combustibles operó como un salto brusco concentrado en diciembre y enero, pero no funciona como una “fábrica mensual” de inflación si no hay nuevos disparadores.
• Límites del “pass-through”: muchas empresas no pueden trasladar la totalidad del aumento al consumidor porque el mercado está agotado, por lo que absorben el golpe reduciendo márgenes, bajando calidad, achicando gramajes (“reduflación”) o postergando inversiones.
• Política monetaria contractiva: desde finales de 2025 el Banco Central ha endurecido su postura absorbiendo liquidez y elevando tasas, lo que significa menos dinero circulando y crédito más difícil de obtener.
• Recesión profunda (la clave principal): un país en recesión, consume, invierte y produce menos, quitando músculo a los precios para seguir subiendo; la inflación baja porque la actividad económica se está “desinflando” más rápido que los precios.

Qué dicen: Analistas coinciden en la gravedad del panorama y proponen medidas urgentes.

• El economista Fernando Romero señala que el efecto de la inflación negativa es limitado y temporal: “comer fue relativamente más barato en febrero”, pero el poder adquisitivo real sigue deteriorado dado que la inflación anual sigue siendo de dos dígitos.
• Gary Antonio Rodríguez advierte sobre la necesidad urgente de atraer inversión extranjera y fomentar exportaciones para obtener divisas.
• Jaime Dunn sostiene que es indispensable un fuerte ajuste fiscal para corregir los desequilibrios macroeconómicos.

Entre líneas: Bolivia ha entrado en una fase de “estanflación reprimida”, donde conviven costos estructurales altos con crecimiento negativo y una demanda débil que impide que los precios se sinceren totalmente.

• La economía arrastra tres años de crisis con máquinas paradas y desempleo creciente, mientras organismos como el FMI proyectan que la inflación cerrará el año entre el 15% y el 20% con decrecimiento económico.

Qué sigue: La atención se centrará en la publicación de los datos oficiales de crecimiento del PIB por parte del INE, los cuales han sufrido retrasos. Se espera que la presión sobre el tipo de cambio paralelo y la persistente escasez de dólares continúen empujando los costos de insumos importados, lo que podría romper el espejismo de la inflación negativa.