Presiones por deuda y combustibles: ¿Conviene monetizar el oro del BCB?
Lo esencial: El Banco Central de Bolivia propone modificar la Ley 1503 para monetizar las reservas de oro protegidas por un piso legal de 22 toneladas, en un contexto de presiones por pagos de deuda externa de $us 1.700 millones este año y necesidad de divisas para importaciones.
Por qué importa: Bolivia enfrenta una crisis de liquidez con solo $us 400 millones en divisas frente a $us 2.800 millones en oro que no puede utilizar, situación que alimenta el mercado cambiario paralelo mientras debe cumplir compromisos internacionales críticos.
- El país debe pagar $us 533 millones solo en marzo y entregar físicamente 3 toneladas de oro en mayo.
El problema de fondo: Más del 85% de las reservas del BCB están concentradas en oro, una estructura que el presidente David Espinoza califica como “totalmente atípica” y que impide la diversificación necesaria para mantener la liquidez operativa.
- Las reservas de oro cayeron de más de 40 toneladas a apenas 22,9 toneladas en los últimos 10 años.
- Existe una venta anticipada heredada de 8 toneladas que debe honrarse.
Qué dicen: La propuesta genera una profunda división entre autoridades y analistas económicos.
- David Espinoza (BCB): “No podemos utilizar” el oro y esto genera “restricción” que perjudica la estabilidad cambiaria.
- Germán Molina (economista): El diagnóstico del BCB es “equivocado” y monetizar sería “lo peor que se puede hacer”.
- El BCB asegura que los recursos no irían a gastos corrientes sino a “recomponer las reservas”.
Los números: Los compromisos financieros presionan la necesidad de liquidez inmediata.
- $us 1.700 millones en pagos de deuda externa durante 2026.
- $us 533 millones de vencimiento en marzo.
- 3 toneladas de oro para entregar físicamente en mayo.
- Cerca de $us 1.000 millones a devolver en julio y octubre por ventas de oro a futuro.
Entre líneas: Molina sospecha que el BCB busca la modificación legal porque no cuenta con efectivo ni metal suficiente para cumplir los vencimientos de julio y octubre sin tocar el piso de las 22 toneladas, sugiriendo que la propuesta es una “solución pasajera” para cubrir huecos dejados por la gestión anterior.
Sí, pero: Molina señala que el oro mantiene su valor y genera rendimientos e intereses cuando se deposita en bancos internacionales, a diferencia del papel moneda fiduciario que tiende a depreciarse.
- Proyecta que mantener las reservas físicas podría llevar a una apreciación del boliviano, mientras que venderlo debilitaría el respaldo financiero ante crisis externas.
La alternativa: Como contrapropuesta a la monetización, Molina sugiere que el Estado exija a los cooperativistas mineros la entrega obligatoria de un porcentaje elevado de su producción para refinarlo y certificarlo, incrementando así las reservas netas en lugar de liquidar el patrimonio existente.
Qué sigue: El BCB deberá gestionar apoyo legislativo para modificar la Ley 1503, mientras enfrenta vencimientos críticos en los próximos meses, con especial presión en mayo por la entrega física de oro y en julio-octubre por los compromisos de ventas anticipadas.
