Los cinco riesgos que el FMI ve para su propio programa en Bolivia
Lo esencial: El informe del personal técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI) que sustentó la aprobación del crédito califica los riesgos del programa como “significativos y sesgados a la baja” y enumera cinco: shocks externos, malestar social, capacidad institucional, fragmentación política y debilidad de los datos oficiales.
Por qué importa: Es el diagnóstico del prestamista sobre lo que puede hacer fracasar un programa de 36 meses del que dependen $us 1.872 millones del Fondo y unos $us 4.000 millones de otros organismos. El FMI lo escribió antes del primer desembolso y antes de la primera revisión, prevista para diciembre.
- El Fondo admite incluso un riesgo para sí mismo: que el programa “se perciba como una imposición extranjera de condiciones”.
Los cinco riesgos: El informe dedica su párrafo 33 a describirlos y advierte que “una combinación plausible” de varios a la vez podría tensionar al sector financiero a través del vínculo entre el Estado, el fondo de pensiones y los bancos.
- El quinto, la debilidad de los datos oficiales, llevó al Fondo a ordenar una auditoría especial del punto de partida de las cifras monetarias del programa.
Los cinco riesgos que ve el FMI
Fuente: FMI, Informe del personal técnico sobre Bolivia (22 de septiembre de 2026), párrafos 33 y 47. Resumen de El Post.| Riesgo | Qué teme el FMI | Qué lo atenúa |
|---|---|---|
| 1Shocks externos | Petróleo caro, menos financiamiento o exportaciones débiles. Podrían golpear a los bancos. | Tipo de cambio flexible como amortiguador; plan de contingencia. |
| 2Malestar social | Inflación en alimentos y transporte con salarios rezagados; impacto mayor en los pobres. | Bonos y asistencia social ya desplegados con la reforma de subsidios. |
| 3Capacidad del Estado | “Capacidad disminuida” para manejar el fisco, la supervisión bancaria y un tipo de cambio flotante. | Asistencia técnica del FMI y otros organismos. |
| 4Política y Congreso | Fragmentación o demoras en aprobar créditos de otros organismos. | Más financiamiento interno y medidas fiscales adicionales si hay retrasos. |
| 5Datos oficiales | Cifras tardías o imprecisas del fisco y del BCB; auditorías desactualizadas. | Auditoría especial del punto de partida y auditoría en cada revisión. |
La capacidad de pago: El FMI la considera "adecuada pero sujeta a riesgos excepcionales". La deuda de Bolivia con el Fondo estará en el cuartil más alto de todos los programas vigentes según varios indicadores, con un pico equivalente al 36% de las reservas utilizables en 2028.
- Los repagos al Fondo serán "particularmente altos" entre 2031 y 2036, cuando el programa ya habrá terminado; el servicio de esa deuda llegará a 3% de los ingresos fiscales y 2,1% de las exportaciones en 2033.
- La deuda pública total sube a 101% del Producto Interno Bruto (PIB) a fin de 2026 por la devaluación oficial, y las necesidades brutas de financiamiento tocan un pico de 15% del PIB este año.
El BCB bajo observación: La evaluación de salvaguardas que el FMI hizo en 2026 encontró "vulnerabilidades legales e institucionales" en el Banco Central: debilidades en autonomía, gobernanza y transparencia que "permitieron el financiamiento monetario y las actividades cuasifiscales" del pasado.
- El Fondo pide reforzar la auditoría externa de 2026, crear una supervisión independiente y auditar los datos monetarios del programa en cada revisión.
Lo que el Gobierno admite: En el memorando que firmó con el FMI, el Gobierno enumera riesgos similares y agrega uno propio: "incertidumbre sobre el alcance total de los pasivos del sector público, dado un legado de mala gestión financiera pública".
- Se compromete a "recalibrar las medidas" ante shocks, con más ajuste fiscal, política monetaria más dura y, si hace falta, "medidas temporales y focalizadas para salvaguardar la estabilidad financiera".
Sí, pero: El FMI señala que sus proyecciones "solo incorporan parcialmente" las ganancias de las reformas, lo que deja "espacio para riesgos al alza significativos" en actividad y cuentas fiscales, y destaca el apoyo internacional y el retorno de Bolivia a los mercados de capital como respaldo del programa.
Qué sigue: La primera prueba del programa es la revisión de diciembre, que evalúa metas a fin de septiembre.
